天邦股份轉(zhuǎn)型生豬行業(yè)，做大養(yǎng)殖規(guī)模戰(zhàn)略定位明晰。公司2012年啟動種豬項(xiàng)目，同時2014年并購艾格菲，標(biāo)志著公司大舉進(jìn)軍養(yǎng)豬行業(yè)，而參股CG并與Pipestone合作將提升公司種豬培育能力。公司成立漢世偉養(yǎng)豬公司，專業(yè)打造養(yǎng)豬平臺，依托二點(diǎn)式飼養(yǎng)方式和優(yōu)異的基因技術(shù)，徹底轉(zhuǎn)型生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)。

　　“公司+家庭農(nóng)場”合作模式執(zhí)行和推進(jìn)。美國及國內(nèi)溫氏的經(jīng)驗(yàn)表明，“公司+家庭農(nóng)場”模式潛力巨大，霸主溫氏已經(jīng)迅速擴(kuò)張至1200萬頭豬+7億羽雞。而天邦“公司+家庭農(nóng)場”模式具備成本優(yōu)勢，未來高速擴(kuò)張值得期待；通過對三種飼養(yǎng)模式的對比，我們發(fā)現(xiàn)公司家庭農(nóng)場模式降低肉料比、制造費(fèi)用、死亡率方面都有明顯競爭力，每頭出欄豬成本相較傳統(tǒng)養(yǎng)殖節(jié)省312元。

　　智慧天邦推出邦富寶APP、全方位支持家庭農(nóng)場快速擴(kuò)張。智慧天邦體系從四個方面搭建，分別是通過EPR等系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)內(nèi)部管理、籌建物聯(lián)網(wǎng)云平臺監(jiān)控生豬養(yǎng)殖、搭建網(wǎng)絡(luò)金融平臺謀求金融支持和以電子商務(wù)為契機(jī)打造線上線下體驗(yàn)平臺。邦富寶移動復(fù)合推廣服務(wù)平臺的啟動，“智慧天邦”戰(zhàn)略進(jìn)一步落地。

　　疫苗業(yè)務(wù)快速成長，同時也將與家庭農(nóng)場產(chǎn)生縱向協(xié)同。公司疫苗業(yè)務(wù)近期看，擁有價格優(yōu)勢的圓環(huán)疫苗、擁有行業(yè)低基數(shù)效應(yīng)并受市場份額提升帶動的豬腹瀉二聯(lián)疫苗、新推出的藍(lán)耳疫苗將放量增長等優(yōu)勢。疫苗業(yè)務(wù)的開拓依賴于下游需求的增長，隨著家庭農(nóng)場的生豬養(yǎng)殖規(guī)模的擴(kuò)大，疫苗需求將實(shí)現(xiàn)快速地增長。

　　2015-16年畜禽鏈景氣反轉(zhuǎn)，天邦將迎來業(yè)績高彈性。展望2016年，我們判斷屬于豬價反轉(zhuǎn)的高潮，均價有望達(dá)到16元/公斤，高點(diǎn)在18-20元/公斤，行業(yè)頭均盈利約300-400元。按照2016年出欄80萬頭生豬和35萬頭仔豬，生豬360元/頭+仔豬270元/頭毛利計算，天邦股份景氣高點(diǎn)凈利潤增厚約3億元。

　　預(yù)計2015-17年銷售收入為3367、4818.和5711百萬元，同比增長15.26%、19.15%和17.24%；歸屬母公司股東凈利潤76.12、356.24和304百萬元，同比增長134%、368%和-14%，對應(yīng)攤薄后EPS為0.37、1.71和1.46元。

　　給予公司2016年25XPE的估值水平，據(jù)此得出的市值空間在85-90億元，對應(yīng)股價約40.8-42.75元，首次給與公司“增持”評級。