業(yè)績符合預(yù)期報告期公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入55，878.44萬元，同比下降8.29%，主營業(yè)務(wù)毛利率55.50%，同比下降0.98個百分點。玉米(2380,-7.00,-0.29%)種實現(xiàn)營業(yè)收入53，582.66萬元，占公司主營業(yè)務(wù)收入的95.89%，同比下降7.25%。毛利率56.00%，同比下降0.28個百分點;公司業(yè)績符合預(yù)期。報告期內(nèi)國內(nèi)玉米種子嚴重供過于求，行業(yè)競爭異常激烈的情況下仍然保持增長體現(xiàn)了公司的品種優(yōu)勢和龍頭地位。

　　登海先鋒銷售放緩先玉335是公司2004年開始推向市場的主導(dǎo)品種，經(jīng)過多年的迅速發(fā)展，目前處于成熟期，先鋒種業(yè)由于受國內(nèi)種子積壓嚴重和市場中大量套牌侵權(quán)、散籽直銷、假冒先玉335低價傾銷沖擊，銷售未達預(yù)期。經(jīng)過多年的迅速發(fā)展，將逐步進入衰退期，預(yù)期近兩年仍能維持10%左右的穩(wěn)定增長.母公司主導(dǎo)品種登海605持續(xù)放量由于登海母公司主導(dǎo)研發(fā)和推廣的品種為登海605，該品種高產(chǎn)、抗倒伏，抗病和廣適性好，推廣以來，表現(xiàn)良好，面積增長迅速，該品種是繼公司先玉335后的又一明星品種，也可以逐步彌補先玉335逐步進入衰退期后留下的市場空白。該品種也極大可能成為2013年農(nóng)業(yè)部推薦的主導(dǎo)品種，登海605是公司未來業(yè)績主要貢獻點控股子公司登海良玉增長迅速登海良玉的主要銷售品種為良玉88、良玉188，公司的良玉系列品種在抗倒伏性方面表現(xiàn)良好，受到市場歡迎，銷售較好。登海良玉種業(yè)有限公司實現(xiàn)凈利潤1，998.24萬元，較上年同期增長36.50%;儲備品種豐富公司超級玉米新品種登海618畝產(chǎn)1511.74公斤，刷新中國玉米高產(chǎn)紀錄。該品種具有早熟、高抗倒伏、出籽率高、品質(zhì)好、適于密植和利于機械化收獲等特點，該品種有望成為繼登海605后的公司又一主力推廣品種。另外公司自主研發(fā)的玉米新品種“良玉99號”，已經(jīng)通過第三屆國家農(nóng)作物品種審定委員會第一次會議審定，未來具有巨大推廣空間，也是公司又一業(yè)績增長點。

　　投資建議:長期看好，維持“推薦”評級公司是國家最早實施育繁推一體化的試點企業(yè)，現(xiàn)已形成穩(wěn)定發(fā)展的產(chǎn)業(yè)模式，符合國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展支持政策的要求。行業(yè)雖然庫存壓力仍然較大，但是母公司主力品種都保持超越行業(yè)水平的增長，公司作為國內(nèi)少有的具備較強研發(fā)實力的種子公司，直接受益政策的大力支持，長期發(fā)展前景看好，維持公司2014-2015年EPS分別為1.09元和1.35元，對應(yīng)PE分別為29倍和23倍，維持“推薦”評級風(fēng)險提示:研發(fā)新品的不確定性，核心品種增長低于預(yù)期等。