報(bào)告要點(diǎn)

 

　　全方位透視飼料行業(yè)

 

　　我們將飼料行業(yè)的發(fā)展歷程歸納為以下三個特點(diǎn)：(1)行業(yè)由過去的“重規(guī)模”向“重質(zhì)量、重服務(wù)”轉(zhuǎn)變。(2)廠商經(jīng)營品種由多元化向?qū)I(yè)化轉(zhuǎn)變。(3)行業(yè)整合加速，行業(yè)由分散化到市場份額越來越向大中企業(yè)集中轉(zhuǎn)變。

 

　　細(xì)分行業(yè)：每個領(lǐng)域都有屬于自己的故事

 

　　從快速成長階段到二次成長階段，各細(xì)分領(lǐng)域展現(xiàn)了各自不同的特點(diǎn)：禽料：從快速成長階段到二次成長階段，禽料行業(yè)經(jīng)歷了從產(chǎn)量快速增長，占比絕對多數(shù)到產(chǎn)量增速減緩，占比急劇下降的過程。2013年全國禽料產(chǎn)量8100萬噸，近四年復(fù)合增長率為2.8%，較之前(2001-2005)下降了近6個百分點(diǎn)。

 

　　根本原因在于行業(yè)先后經(jīng)歷了H1N1、“速成雞”事件、H7N9，致行業(yè)蕭條。

 

　　而隨著行業(yè)逐漸轉(zhuǎn)暖，新希望則有望憑借其全產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢突出重圍。

 

　　豬料：豬料行業(yè)在二次成長期特點(diǎn)是規(guī)?？焖贁U(kuò)張，而這與中國生豬業(yè)的規(guī)模化相吻合。2013年全行業(yè)豬料產(chǎn)量8000萬噸，近四年復(fù)合增長率為11.1%，而2001-2005年間復(fù)合增長率為8.2%。導(dǎo)致豬料市場快速擴(kuò)張的根本原因在于：養(yǎng)殖規(guī)?；七M(jìn)給予豬配合料成長空間。我們認(rèn)為“專業(yè)化+搭建服務(wù)平臺”是優(yōu)質(zhì)豬料廠商脫穎而出的有效武器，雙胞胎和大北農(nóng)則是具有類似優(yōu)質(zhì)基因的豬料企業(yè)。

 

　　水產(chǎn)料：水產(chǎn)料相較2001-2005年高達(dá)12.8%的復(fù)合增長率，近四年僅6.7%；而占比也從上升趨勢變?yōu)榕腔苍?%~10%之間。水產(chǎn)行業(yè)由于其較高壁壘，馬太效應(yīng)顯著，兩極分化嚴(yán)重。先進(jìn)入的企業(yè)如海大和通威占有絕對優(yōu)勢。產(chǎn)量上通威一直保持行業(yè)領(lǐng)先地位，2013年產(chǎn)銷水產(chǎn)飼料222萬噸，海大緊隨其后為194萬噸。天邦和禾豐規(guī)模較小，僅為十萬噸級。而營收上海大近兩年發(fā)展迅速，一舉超越通威。其原因跨界多元化拖累了通威飼料業(yè)務(wù)發(fā)展，使得海大過去從通威手中奪取市場份額。不過隨著通威剝離多晶硅，重新聚焦于飼料市場，通威正努力奪回其失去的份額。

 

　　公司突圍：縱向一體化或?qū)I(yè)化+服務(wù)

 

　　我們認(rèn)為，未來飼料企業(yè)成功突圍并實(shí)現(xiàn)再次成長的路徑為：縱向一體化或?qū)I(yè)化+服務(wù)。如美國飼料產(chǎn)業(yè)二次成長下的普瑞納、泰森食品等優(yōu)質(zhì)企業(yè)，中國飼料行業(yè)二次成長變革下脫穎的一體化代表新希望、“專業(yè)化+服務(wù)”代表大北農(nóng)有望在行業(yè)變革下成功突圍，實(shí)現(xiàn)二次騰飛。