由于市場預期本月美國農業(yè)部供需報告偏多，美豆生產(chǎn)期天氣仍存不確定性，加之短期國內菜粕供應偏緊，最近幾個交易日，在美豆持續(xù)反彈引領下，鄭州菜粕強勁反抽，再回前期振蕩區(qū)間。展望后市，美豆豐產(chǎn)有望，而國內粕類供應充裕，菜粕期貨下跌趨勢未變，反彈后再度下跌的概率較大。

　　美豆豐產(chǎn)概率較高

　　繼南美大豆創(chuàng)出歷史高產(chǎn)后，今年美國大豆產(chǎn)量繼續(xù)豐產(chǎn)的概率同樣偏高。今年美國大豆播種面積創(chuàng)出歷史新高，達到8951萬英畝，比去年整整多608萬英畝，增幅在7.3%。只要單產(chǎn)不大幅下降，美豆就有望豐產(chǎn)。雖然前期干旱使得美豆生長優(yōu)良率持續(xù)走低，一度降低到57%的水平，但是隨著最近降雨增多，美豆生長優(yōu)良率開始緩慢回升。截至8月6日，美豆生長優(yōu)良率恢復至60%。

　　目前市場機構給出的美豆單產(chǎn)和總產(chǎn)水平均小于或持平于美國農業(yè)部7月供需報告預測數(shù)字，平均單產(chǎn)預估為47.4蒲式耳/英畝，大幅低于48蒲式耳/英畝的趨勢單產(chǎn)。根據(jù)往年情況看，在不出現(xiàn)極端天氣的情況下，美豆單產(chǎn)低于趨勢單產(chǎn)的概率不大。今年大概率不會出現(xiàn)極端干旱天氣，目前市場分析機構給出的單產(chǎn)水平比較保守。后期隨著降雨增多，美豆生長狀況繼續(xù)轉好，美豆單產(chǎn)高于趨勢單產(chǎn)、美豆產(chǎn)量再次刷新歷史新高的可能性也是有的。

　　另外，南美大豆豐產(chǎn)給美豆出口帶來的壓力將逐漸顯現(xiàn)。據(jù)統(tǒng)計，7月巴西大豆出口比去年同期增加20%，在國際大豆需求沒明顯增加的情況下，南美大豆出口增加將一定程度上擠占美豆市場份額。

　　菜粕供應仍然充裕

　　由于壓榨利潤較好，上半年我國油菜籽進口量大幅增加。據(jù)海關數(shù)字，1—6月我國油菜籽進口量為263.5萬噸，比上年同期的199.4萬噸大增32.1%。目前港口油菜籽庫存依舊高企，截至8月4日，沿海地區(qū)油廠油菜籽庫存達55.35萬噸，為歷史同期偏高水平。雖然8月進口油菜籽到港量可能下降，但在9月之前，國內基本不會出現(xiàn)油菜籽斷檔情況。較高的油菜籽進口量和高企的油菜籽庫存為菜粕的生產(chǎn)和供應提供充足保障。

　　除此之外，今年菜粕進口量增長迅猛。據(jù)監(jiān)測，6月我國進口顆粒菜粕為13.66萬噸，同比增加160.58%;1—6月共進口49.62萬噸，同比增加206.37%。

　　菜粕需求不容樂觀

　　最近一段時間，由于南方地區(qū)降雨減少，加之水產(chǎn)養(yǎng)殖利潤增加，水產(chǎn)飼料投喂量階段性上升，菜粕需求轉好。沿海港口油廠菜粕成交量增加，刺激菜粕期現(xiàn)貨價格維持偏強走勢。但是，菜粕后期需求依舊不容樂觀。一方面整體養(yǎng)殖業(yè)低迷狀況難有改觀，生豬存欄量繼續(xù)下降。據(jù)統(tǒng)計，截至6月，國內生豬存欄量為3.5485億頭，環(huán)比降0.2%，同比降3.2%;其中能繁母豬為3586萬頭，環(huán)比降0.5%，同比降2.4%。水產(chǎn)養(yǎng)殖規(guī)模大幅萎縮使得其對菜粕需求量減少。另一方面菜粕的替代產(chǎn)品較多，擠占菜粕消費空間。一是國產(chǎn)油菜籽小機榨青餅、紅餅被大量用于水產(chǎn)飼料，二是豆粕和菜粕價差過低，使得豆粕大量替代菜粕。

　　綜上所述，在后期不出現(xiàn)極端天氣問題的情況下，美豆豐產(chǎn)概率較大，美豆很難出現(xiàn)持續(xù)性上漲行情。國內包括菜粕在內的粕類供應極為充足，需求不旺，基本面決定菜粕期貨反彈高度有限，后期或仍有下跌空間。