11月30日，一個(gè)豆粕市場都熟知的重要新聞即將發(fā)生。在阿根廷首都布宜諾斯艾利斯即將舉辦的G20峰會(huì)上，中美兩國最高領(lǐng)導(dǎo)人或?qū)?huì)晤洽談中美兩國貿(mào)易關(guān)系后期的發(fā)展。而中美兩國的貿(mào)易戰(zhàn)是否還會(huì)繼續(xù)，基本會(huì)在本次會(huì)晤后出現(xiàn)明確方向，也使得市場整體對本次會(huì)晤格外重視。畢竟兩國貿(mào)易戰(zhàn)牽動(dòng)著美國大豆能否供應(yīng)國內(nèi)油廠，間接影響國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格后期走勢。中國糧油信息網(wǎng)分析師韓宇也借此機(jī)會(huì)，簡要分析會(huì)晤結(jié)果對豆粕走勢的影響。

　　剪不斷理還亂的貿(mào)易關(guān)系

　　G20峰會(huì)上，中美兩國領(lǐng)導(dǎo)人的會(huì)晤結(jié)果或?qū)⒂幸韵聝牲c(diǎn)可能。其一，兩國貿(mào)易關(guān)系和緩。其二，兩國貿(mào)易關(guān)系繼續(xù)僵持，甚至惡化。我們就這兩點(diǎn)一一分析。

　　首先，中美兩國貿(mào)易關(guān)系若得到和緩，那么市場整體對豆粕后市看漲的主要?jiǎng)恿⒉粡?fù)存在，或使得市場恐慌美豆恢復(fù)進(jìn)口，原料供應(yīng)充足，豆粕價(jià)格將帶來一定打壓。然而，值得注意的是，由于中美貿(mào)易關(guān)系和解，國內(nèi)豆粕盤面勢必需跟美豆盤面調(diào)整，那么屆時(shí)美豆盤面不斷走強(qiáng)的情況下，國內(nèi)豆粕盤面真的會(huì)持續(xù)下落么？換而言之，中美兩國貿(mào)易關(guān)系和緩乃至和解，確實(shí)會(huì)令國內(nèi)豆粕價(jià)格呈現(xiàn)趨弱態(tài)勢，但筆者認(rèn)為，該態(tài)勢維持不會(huì)很久豆粕價(jià)格就又受到美豆及豆粕盤面走強(qiáng)提振。

　　其次，兩國貿(mào)易戰(zhàn)若維持現(xiàn)狀，對國內(nèi)豆粕而言因進(jìn)口原料供應(yīng)不足而短期走強(qiáng)，但由于貿(mào)易戰(zhàn)已經(jīng)炒作很久，加之國內(nèi)政策對豆粕價(jià)格具有打壓作用，豆粕后市看漲也不能過于樂觀。但整體國內(nèi)市場需求將會(huì)有所改善，油廠挺價(jià)意愿較高，屆時(shí)豆粕下調(diào)空間亦有限?？傊?，若兩國貿(mào)易關(guān)系繼續(xù)維持，12月中上旬豆粕或?qū)⒎€(wěn)中緩漲。

　　最后，G20峰會(huì)的兩國首腦人會(huì)晤對豆粕后市有一定明確指引已“無可非議”，但由于中美貿(mào)易關(guān)系仍有反復(fù)變化可能，仍需考慮屆時(shí)實(shí)際大行情對豆粕影響。例如，上周美國最高領(lǐng)導(dǎo)人也表示，中美兩國的貿(mào)易磋商進(jìn)展很好，并且如果沒能大成協(xié)議，美國或在2019年1月1日加征另外2500億美元的關(guān)稅。由此可見，中美貿(mào)易關(guān)系仍有很多未知變數(shù)，建議市場對兩國貿(mào)易關(guān)系仍需多加關(guān)注。

　　國內(nèi)豆粕行情將出現(xiàn)拐點(diǎn)

　　12月豆粕行情或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。雖然下游市場出現(xiàn)豬瘟，但截止上周五，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部畜牧獸業(yè)局副局長馮忠武表示，前三季度全國生豬出欄4.96億頭，同比增長0.1%；豬肉產(chǎn)量3843萬噸，增加10萬噸，同比增長0.3%。按照2017年生豬出欄6.89億頭測算，疫情處置中撲殺生豬占全國出欄量的比重僅為0.087%，直接影響非常有限，生豬市場供應(yīng)總體上仍處于相對寬松狀態(tài)，而生豬需求量隨著傳統(tǒng)需求旺季的帶來，就單單市場整體需求偏高，對豆粕價(jià)格而言帶來支撐。

　　另外，自今年9月末開始，國內(nèi)油廠整體壓榨利潤不斷下滑，加之國內(nèi)豆油庫存壓力依舊，截止11月第三周，國內(nèi)豆油庫存依舊維持在180萬噸以上，較去年同期約超出40萬噸左右，油廠或側(cè)重維持豆粕價(jià)格以保證油廠自身榨利，進(jìn)而豆粕現(xiàn)貨下調(diào)空間受限。同時(shí)，隨著12月進(jìn)口大豆原料供應(yīng)縮減，或?qū)?dǎo)致豆粕現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⒏P積極上調(diào)的情況下，豆粕后市價(jià)格或?qū)⒎€(wěn)中走強(qiáng)。

　　綜上所述，由于12月中上旬中美貿(mào)易關(guān)系炒作仍將是豆粕市場指引的主基調(diào)，但兩國貿(mào)易關(guān)系“懸而未決”，12月豆粕現(xiàn)貨價(jià)格或以震蕩緩漲為主。需要注意的是，由于終端市場前期備貨基數(shù)較大，且隨著生豬出欄量增加，終端市場對豆粕或開始以消化為主，使得12月下旬豆粕價(jià)格收到市場需求影響而出現(xiàn)回落可能。