生豬禁養(yǎng)區(qū)拆遷始于2015年，2016年4月，農(nóng)業(yè)部發(fā)布了未來五年生豬產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，把廣東、福建、浙江、江西、湖北、湖南、安徽、江蘇這八個水網(wǎng)密集的省份規(guī)劃為限養(yǎng)區(qū)，2016年12月，國務(wù)院發(fā)布通知要求在2017年底前全國所有禁養(yǎng)區(qū)的豬場都要完成關(guān)閉或搬遷。本輪環(huán)保整治壓力下，落后產(chǎn)能持續(xù)退出，2016年南方水網(wǎng)地區(qū)由于區(qū)域調(diào)整優(yōu)化和直接減量影響，已累計減少生豬1600萬頭，全國超過20個省份劃定禁養(yǎng)區(qū)導(dǎo)致生豬存欄減少了3600萬頭，在2016年豬價創(chuàng)21元/公斤的歷史新高下，存欄數(shù)量依然表現(xiàn)低迷。

 

　　2017年中央一號文件提出穩(wěn)定生豬生產(chǎn)，優(yōu)化南方水網(wǎng)地區(qū)生豬養(yǎng)殖區(qū)域布局，引導(dǎo)產(chǎn)能向環(huán)境容量大的地區(qū)和玉米主產(chǎn)區(qū)轉(zhuǎn)移，東北三省黑龍江、吉林、遼寧和北方內(nèi)蒙古等地被劃為我國生豬養(yǎng)殖的潛力增長區(qū)。東北地區(qū)幅員遼闊、土地資源豐富，且為玉米種植主產(chǎn)區(qū)，具有明顯的環(huán)境優(yōu)勢和原料成本優(yōu)勢，未來可有效承接環(huán)保禁養(yǎng)拆遷留下的市場缺口。

 

　　2016—2020年全國生豬生產(chǎn)發(fā)展規(guī)劃

 

　　自2015年5月以來生豬養(yǎng)殖利潤由負轉(zhuǎn)正并大幅提升，2016年自繁自養(yǎng)生豬頭均盈利水平高達630元，養(yǎng)殖戶實現(xiàn)大幅盈利，目前自繁自養(yǎng)盈利仍在400元左右高位，外購仔豬盈利在200元左右，在豐厚的養(yǎng)殖利潤下，當前養(yǎng)殖的補欄意愿依然強勁。超大型養(yǎng)殖戶自身具備充足資金實力，擴張保持較快增長勢頭（2016年牧原出欄量同比大增62%，溫氏以15%左右的速度持續(xù)擴張）；中等養(yǎng)殖戶（母豬存欄約100-300頭）的負債水平較低，養(yǎng)殖效率較高，在豬周期景氣向上時可利用盈利資金實現(xiàn)快速補欄，此類養(yǎng)殖戶在2016年6月后已逐步還清之前負債，資產(chǎn)負債表實現(xiàn)修復(fù)，盈利資金開始逐步用于滾動補欄，現(xiàn)階段補欄具備充足的資金支持。

 

　　2012年—2016年外購仔豬頭均盈利波動

 

　　2016年上半年生豬價格一路走高，5-6月生豬最高價格超過21元/公斤，達到本輪周期高點。二元母豬價格自2016年3月開始大幅上漲，由3月初35元/公斤跳升至6月43元/公斤的高點，隨后價格一直維持相對高位。二元母豬價格明顯上漲表明自2016Q2起養(yǎng)殖戶對后備母豬的補欄需求逐漸旺盛。結(jié)合草根調(diào)研情況，2016年二季度以來種豬場二元母豬明顯供不應(yīng)求，大部分種豬場盈利頗豐，反映出補欄需求非常旺盛。

 

　　2015—2017年二元母豬價格走勢

 

　　自2016年四季度起豬飼料同比增速已經(jīng)恢復(fù)轉(zhuǎn)正，且趨勢持續(xù)向上，3月同比增速實現(xiàn)44%的大幅增長，反映出行業(yè)補欄積極性高，2017年初以來存欄已經(jīng)呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢?？紤]到規(guī)模養(yǎng)殖廠大多數(shù)是自建飼料廠的背景下，飼料銷量同比增速轉(zhuǎn)正是補欄持續(xù)的有力證據(jù)。生豬存欄回升雖具有季節(jié)性因素影響，但2017年3月環(huán)比回升幅度為1%，明顯高于自2009年有數(shù)據(jù)統(tǒng)計以來的0.4%的平均增幅，環(huán)比回升幅度亦創(chuàng)2009年以來最高值。

 

　　2017年以來生豬存欄同比下降幅度收窄

 

　　近年來我國能繁母豬PSY水平逐步上升，根據(jù)計算可得，2015年能繁母豬PSY為18.01，2016年已經(jīng)提升至18.33，同比上升2%。當前我國不同養(yǎng)殖類型的養(yǎng)殖繁育水平差距很大（其中大型養(yǎng)殖企業(yè)能繁母豬PSY約22-23頭，而散戶缺乏技術(shù)支持和相關(guān)設(shè)施設(shè)備，PSY僅為15-16頭），未來在環(huán)保嚴控政策下散戶退出加快，以及養(yǎng)殖技術(shù)和規(guī)?；B(yǎng)殖比例持續(xù)提升，我國能繁母豬PSY有望進一步提高，預(yù)計生豬存欄回升速度將快于能繁母豬存欄回升速度。

 

　　2010—2016年國內(nèi)能繁母豬PSY變化圖

 

　　隨著環(huán)保因素壓制存欄回升的負面影響邊際減弱，目前養(yǎng)殖盈利高位下養(yǎng)殖戶補欄情緒高漲，意愿較為強烈，且養(yǎng)殖戶在資產(chǎn)負債表逐步修復(fù)背景下的補欄能力亦得到明顯增強。結(jié)合農(nóng)業(yè)部存欄同環(huán)比數(shù)據(jù)、母豬價格、飼料銷量、能繁母豬PSY等相關(guān)數(shù)據(jù)印證，我們認為能繁母豬補欄已于2016Q2起加速回升，能繁母豬存欄于2017Q1實現(xiàn)企穩(wěn)，未來生豬存欄回升不可逆。預(yù)計存欄小幅爬升將為2017全年主基調(diào)，且越接近年底幅度越明顯。我們認為能繁母豬存欄已經(jīng)于一季度實現(xiàn)企穩(wěn)，全年有望實現(xiàn)緩慢上行，生豬出欄量有望自年底開始逐步回升。預(yù)計生豬年初18元/公斤的價格為全年高點，5-7月生豬供求略偏緊，價格有望企穩(wěn)并小幅回升，7-11月預(yù)計供求偏松、價格有望下探至全年低點，12月至次年節(jié)前豬價在旺季需求拉動下有望企穩(wěn)。總體來看，2017年生豬價格將呈現(xiàn)震蕩走低態(tài)勢，全年均價有望維持15.5-16元/公斤的相對高位，較2016年均價18.5元/公斤下降15%左右。

 

　　2016—2017年生豬定點屠宰企業(yè)屠宰量

 

　　我國是世界上最大的豬肉生產(chǎn)國和消費國，自2010年以來豬肉產(chǎn)量一直維持在5000萬噸以上。近年來隨著人均收入水平持續(xù)提升，城鎮(zhèn)居民飲食結(jié)構(gòu)逐漸改變，肉類消費呈現(xiàn)出多元化特征，豬肉消費間接受到抑制。2015年以來我國豬肉產(chǎn)量開始下滑，2016年豬肉產(chǎn)量5299萬噸，同比下降3%，豬肉占肉類總產(chǎn)量比例下降至62%，同比降2pct。數(shù)據(jù)顯示，3月份PPI同比上升7.6%，一季度GDP同比增6.9%，經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預(yù)期表明國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)步增長，未來農(nóng)村人口紅利有望持續(xù)釋放，拉動豬肉消費需求。綜合城鎮(zhèn)和農(nóng)村豬肉消費需求，預(yù)計未來我國豬肉整體需求保持平穩(wěn)。

 

　　農(nóng)業(yè)部在全國生豬生產(chǎn)發(fā)展規(guī)劃中提出，十三五期間我國年出欄500頭以上的規(guī)?；B(yǎng)殖場的生豬出欄占比將由2015年的44%提升至52%。從行業(yè)集中度看，目前行業(yè)50%以上出欄量由散養(yǎng)戶提供，而我國生豬出欄CR5僅為4%，未來行業(yè)集中度具有很大提升空間。在環(huán)保治理力度持續(xù)加大、養(yǎng)殖較高成本壓力下，預(yù)計散養(yǎng)戶將加速退出行業(yè)，未來我國規(guī)模化養(yǎng)殖將進入發(fā)展快車道。隨著生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)由以往的依靠數(shù)量增長轉(zhuǎn)變?yōu)榻Y(jié)構(gòu)優(yōu)化和效益提高，未來我國養(yǎng)殖行業(yè)規(guī)模化程度和行業(yè)整合將進一步提升，此前因為散養(yǎng)戶價格非理性引發(fā)的追漲殺跌、豬價明顯波動現(xiàn)象有望減少。未來豬周期波動幅度預(yù)計由以往的3-4年拉長至5年左右，生豬價格波動將維持在合理范圍內(nèi)，整個豬周期有望被拉平拉長。