受播種期間降水影響，美國(guó)大豆種植面積將有所縮減。而美國(guó)農(nóng)業(yè)部確認(rèn)，調(diào)研后將于8月供需報(bào)告中對(duì)大豆種植面積進(jìn)行修正，這給予了市場(chǎng)一定的想象空間。與此同時(shí)，在壓榨利潤(rùn)轉(zhuǎn)向虧損的狀態(tài)下，我國(guó)豆粕市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。不過，出于對(duì)進(jìn)口大豆充裕、生豬養(yǎng)殖未有實(shí)質(zhì)性改善的考慮，在美豆不出現(xiàn)大幅減產(chǎn)的情況下，豆粕上漲高度必然受限。所以，在美豆減產(chǎn)數(shù)據(jù)明確前，應(yīng)謹(jǐn)防豆粕價(jià)格“跑過頭”。
美豆并不具備走高條件
美國(guó)農(nóng)業(yè)部7月供需報(bào)告顯示，因大豆壓榨利潤(rùn)理想，加之出口順暢，預(yù)計(jì)2014/2015年度美國(guó)大豆期末庫(kù)存為2.55億蒲式耳。雖然此數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期和6月預(yù)測(cè)數(shù)值，但庫(kù)存消費(fèi)比仍為6.64%，為近10年來偏高水平。
與此同時(shí)，雖然美國(guó)農(nóng)業(yè)部沒有對(duì)新季美豆播種面積和單產(chǎn)進(jìn)行調(diào)低，但官方表示將在8月進(jìn)行調(diào)研后修正。由此來看，大豆價(jià)格方面已經(jīng)考量了減產(chǎn)信息，只不過大豆種植面積與單產(chǎn)仍將在歷史偏高水平，新季大豆庫(kù)存消費(fèi)水平也不會(huì)明顯偏低。所以，美豆并不具備持續(xù)走高甚至沖擊新高的條件。
進(jìn)口大豆促使庫(kù)存增加
海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，1-6月，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口大豆量為3315萬噸，同比增加2.78%，并且預(yù)計(jì)7—9月我國(guó)仍將有2000多萬噸大豆到港。自此，本年度大豆進(jìn)口到港量將超過7400萬噸，明顯高于之前預(yù)估的7300萬噸數(shù)量。
隨著進(jìn)口大豆到港量以及壓榨量增多，國(guó)內(nèi)豆粕的產(chǎn)量將明顯提高。雖然在油廠催促下，采購(gòu)方出現(xiàn)批量提貨，但截至7月中旬，國(guó)內(nèi)豆粕港口庫(kù)存仍增長(zhǎng)到73萬噸，這不但高于5月中旬的45萬噸水平，亦為過去半年以來最高數(shù)據(jù)。同時(shí)，隨著后續(xù)進(jìn)口大豆陸續(xù)到港以及開機(jī)率持續(xù)高位，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存將出現(xiàn)一定程度的增長(zhǎng)，繼而給豆粕市場(chǎng)帶來一定的壓力。
油廠壓榨虧損逐漸縮減
近期因美豆預(yù)期播種面積和單產(chǎn)降低，美豆價(jià)格沖擊到了1050美分/蒲附近，并且短期內(nèi)仍有走高可能。但目前我國(guó)豆粕走勢(shì)明顯強(qiáng)于美豆，故而隨著進(jìn)口大豆成本的提高，壓榨利潤(rùn)虧損沒有繼續(xù)擴(kuò)大，部分地區(qū)甚至出現(xiàn)盈利，這也使得國(guó)內(nèi)工廠對(duì)豆粕的挺價(jià)意愿降低。假如美豆價(jià)格后期出現(xiàn)一定程度的回調(diào)，國(guó)內(nèi)重現(xiàn)理想的壓榨利潤(rùn)，必然會(huì)使豆粕價(jià)格回落。
國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖依舊低迷
雖然目前豆粕價(jià)格小幅上升，但消費(fèi)端并沒有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的改觀。其中，國(guó)內(nèi)生豬存欄量約為38615萬頭，能繁母豬存欄量約為3923萬頭，國(guó)內(nèi)生豬存欄量、能繁母豬存欄量再次跌破歷史低位，母豬存欄量遠(yuǎn)低于農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)的4800萬頭警戒線。由此表明，即便生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)大幅轉(zhuǎn)好，仔豬補(bǔ)欄也很難在短期內(nèi)完成。所以，養(yǎng)殖業(yè)對(duì)豆粕等飼料原料行情的推動(dòng)作用十分有限。
總之，目前國(guó)內(nèi)粕類消費(fèi)增速已經(jīng)低于供給增速，并且美豆價(jià)格運(yùn)行較為理性。所以，交易上應(yīng)特別注意豆粕價(jià)格“跑過頭”帶來的回落風(fēng)險(xiǎn)。
