菜粕現(xiàn)貨價格基本維持平穩(wěn)

 

　　前期由于嚴重的系統(tǒng)性風險積累，導致商品市場行情大幅波動，多種商品期貨創(chuàng)出了價格新低，菜粕價格指數(shù)更是達到了1980元/噸的歷史低點。隨后因外盤大幅反彈提振以及系統(tǒng)性風險逐漸釋放，菜粕行情大幅反彈，菜粕基差由正轉(zhuǎn)負，并且期貨升水現(xiàn)貨較大。但是國內(nèi)下游企業(yè)對菜粕采購仍保持謹慎態(tài)度，使得現(xiàn)貨成交清淡，菜粕價格變動有限。據(jù)了解，7月上旬，多數(shù)地區(qū)菜粕現(xiàn)貨價格普遍隨盤上揚，漲幅在100元/噸左右。上周至本周，各地菜粕現(xiàn)貨價格沒能延續(xù)上漲態(tài)勢，基本維持平穩(wěn)。

 

　　供給短暫趨緊對期價影響有限

 

　　受菜籽壓榨利潤處于虧損狀態(tài)的影響，前期油廠普遍停產(chǎn)，新菜粕上市緩慢，使得7—9月菜粕的供給量低于此前預期，短期利好菜粕價格。但是農(nóng)業(yè)部信息顯示，最近壓榨利潤虧損情況轉(zhuǎn)好，菜籽壓榨企業(yè)平均利潤由負轉(zhuǎn)正。同時，國家結(jié)束對菜籽的收儲工作，使得菜籽價格應(yīng)聲回落。由此可以預期，在原料價格下跌和產(chǎn)品利潤提高的雙向驅(qū)動下，油廠開工率將逐步回升，未來菜粕供給將逐漸增多，從而對菜粕價格上漲構(gòu)成壓力。

 

　　此外，據(jù)國家糧食局消息，截至7月5日，四川、江蘇等9個主產(chǎn)區(qū)收購新產(chǎn)油菜籽為56萬噸，比上年減少142萬噸。筆者分析，這主要是由于菜籽收購政策的變化，收購企業(yè)與農(nóng)戶之間對收購價格的博弈仍在繼續(xù)，有的地方甚至出現(xiàn)了油廠不愿收農(nóng)戶不愿賣的情況。這在一定程度上推遲了菜籽壓榨菜粕的上市，市場甚至出現(xiàn)了擔憂菜粕1509合約的可交割量匱乏，由此助長了期貨價格的強勢。但從筆者跟蹤的數(shù)據(jù)了解到，目前菜粕供給量尚可，所以菜粕1509合約上漲空間有限。

 

　　下游弱需使菜粕上漲恐難持續(xù)

 

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，部分養(yǎng)殖業(yè)利潤回升。其中，自繁自養(yǎng)生豬已從虧損恢復至每頭盈利375元，可預計未來養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖熱情將有所回升，從而支撐飼料價格走強。但作為菜粕消耗大戶的水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)效益依舊不理想，6月水產(chǎn)飼料銷量同比下降幅度較大，預計全年銷量不盡如人意。

 

　　另外，筆者從部分飼料生產(chǎn)企業(yè)了解到，原材料配比中菜粕使用正處于歷史低位，并且企業(yè)菜粕備貨充足，菜粕價格直接受其影響，上漲恐難持續(xù)。目前長江流域流通多為陳粕，華南地區(qū)菜粕存在庫存壓力，后期隨著新菜粕上市，庫存壓力將會進一步增大。

 

　　與此同時，USDA報告顯示美國舊作大豆庫存預估低于預期，但新作大豆庫存和產(chǎn)量均高于市場預期，報告近多遠空。隨著美豆的反彈助長國內(nèi)豆粕強勢，短期內(nèi)對菜粕形成支撐。不過，由于豆粕正遭受供給增加和下游需求疲軟的雙重打擊，基本面的疲弱并沒有根本性改變，這將限制豆粕價格的上漲空間，從而繼續(xù)對菜粕價格形成壓制。

 

　　總體上，受基本面依舊偏弱影響，菜粕沖高動能有所減弱。建議投資者關(guān)注菜粕需求和現(xiàn)貨價格變化情況，若消息面有實質(zhì)性利好配合，期貨價格有望進一步攀升，反之仍將維持振蕩。