從投資建設(shè)的角度，技術(shù)水平越高的飼料生產(chǎn)線對機器精密度的要求越高故投入也越大，但相對而言，飼料生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)流程主要是粉碎、混合、攪拌、造粒、儲 存、包裝，生產(chǎn)流程較為簡單，因此單位產(chǎn)品的投入金額并不大，人員的雇傭也較少。通過比較幾家主要上市公司新建項目的投入數(shù)據(jù)，雖然由于地域的差異、規(guī)劃 要求的不同以及產(chǎn)品的差異導(dǎo)致數(shù)據(jù)有所偏差，但基本上還是能對相關(guān)數(shù)據(jù)有大概的了解。綜合而言，每噸配合料的固定資產(chǎn)折舊費用和人工支出約27元左右，若 以70%的較高產(chǎn)能利用率計算，則每噸產(chǎn)品的固定成本攤銷約39元左右。相比配合料的售價而言，固定成本的占比較小。

　　原材料成本是飼料成本的主要構(gòu)成部分。預(yù)混料主要是微量礦物元素、氨基酸、維生素和載體，一般在配合料中的占比約4%。濃縮料是在與預(yù)混料基礎(chǔ)上加上蛋白 質(zhì)原料，主要包括豆粕、棉粕、魚粉等，約占飼料的40%左右。配合料則是在濃縮料的基礎(chǔ)上添加能量飼料，主要是玉米，約占飼料的50%左右。因此，在飼料 的原料成本中，玉米、豆粕、魚粉、氨基酸和各種維生素、礦物質(zhì)是影響成本的主要因素。當(dāng)然，每家飼料企業(yè)所采用的配方不一樣，因此不同企業(yè)生產(chǎn)的飼料成本 也有所差異，但均會受到主要原料價格變動的影響。從成本構(gòu)成角度簡單推算，每噸配合料的原料成本約在3410元/噸，其中豆粕占比最高，約占成本的 50%，其次是玉米約占36%，預(yù)混料約占5%，其他約占10%，豆粕、玉米價格的變動對飼料成本的變動有著重大影響。

　　飼料企業(yè)的費用分析

　　飼料企業(yè)面對的客戶是養(yǎng)豬場或零散養(yǎng)殖戶，其中以規(guī)模養(yǎng)殖場較多，因此，其市場開拓費用相對較少，但也跟不同企業(yè)的市場開拓模式相關(guān)。通常，企業(yè)的銷售費 用支出主要是人員工資、差旅費用和運輸費用，企業(yè)的管理費用支出主要是人員工資和研發(fā)費用，兩項費用支出約占公司收入的10%左右，視乎不同企業(yè)的經(jīng)營策 略和管理水平而有所不同。

　　飼料企業(yè)的收入分析

　　飼料企業(yè)的收入主要受到飼料產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、銷售量以及銷售價格的影響。不同飼料企業(yè)的飼料產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有所不同，按照市場當(dāng)前的飼料結(jié)構(gòu)分布而言，2011年全國 豬飼料產(chǎn)量6211萬噸，同比增4%;其中豬配合料5050萬噸，同比增22.8%，豬濃縮料1443萬噸，同比下降3.6%;豬預(yù)混料337萬噸，同比 降0.1%。由此可見，配合料在飼料中的占比越來越大，約占80%以上且呈快速增長趨勢，濃縮料和預(yù)混料同比下降。這種趨勢與對行業(yè)未來發(fā)展的變動預(yù)測想 吻合，隨著規(guī)模養(yǎng)殖的不斷增長以及地域的改變，配合料將成為豬飼料的主流。

　　從量的角度而言，以較高的料肉比3:1來計算，如果我國的生豬養(yǎng)殖全部采用工業(yè)飼料飼養(yǎng)，則豬飼料的需求量在2億噸左右;目前國內(nèi)使用工業(yè)飼料飼養(yǎng)的生豬 比例約在40%左右，即使生豬數(shù)量不變，飼料使用比例提高1%，則飼料需求量將增加200萬噸，整體而言飼料的市場成長空間依然很大。但由于飼料產(chǎn)能的興 建投入金額不大，因此相關(guān)企業(yè)的擴張也較快，量的增長是收入增長的主要來源。

　　從價格的角度而言，飼料的價格一方面由成本決定，一方面由市場的供需情況決定。飼料成本的上漲較為緩慢且保持了持續(xù)上升的勢頭，這使得飼料的價格也呈不斷 向上趨勢。飼料的供應(yīng)一直保持著較快增長速度，而需求則會受到下游養(yǎng)殖行業(yè)的景氣狀況影響。整體而言由于飼料市場競爭激烈，供給充足且產(chǎn)能提升能力較快， 飼料企業(yè)通過提高價格從而提升毛利率的可能性較小，因此價格的提升不是企業(yè)收入增長的主要途徑。

　　飼料企業(yè)的利潤影響因素

　　結(jié)合以上分析，可以得出影響飼料企業(yè)利潤的主要因素有幾點：一是下游養(yǎng)殖行業(yè)的景氣程度，其對行業(yè)的需求有著明顯影響，供需的變動會短暫影響產(chǎn)品價格;二 是企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變動，由于不同產(chǎn)品間的毛利率差異較大，因此不同的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將會對企業(yè)的盈利產(chǎn)生一定影響，而這與企業(yè)的研發(fā)能力和市場推廣能力密切相 關(guān)，可以通過跟蹤其銷售費用和管理費用中的相關(guān)項目進行分析;三是企業(yè)產(chǎn)能的變動，這是企業(yè)收入增長的基礎(chǔ);四是原料成本的變動，尤其是玉米、豆粕等大宗 商品的價格波動對飼料的生產(chǎn)成本有著重大影響，從而影響企業(yè)的盈利能力。

　　而從產(chǎn)業(yè)鏈利潤的角度而言，飼料作為產(chǎn)業(yè)鏈的開始，原材料成本的變動對整個產(chǎn)業(yè)鏈的利潤有著較為直接的影響，其變動影響所有企業(yè)且與企業(yè)所采取的戰(zhàn)略或經(jīng)營方式無關(guān)，因此是需要重點關(guān)注的項目。